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持续性信息披露制度利与弊的平衡

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信息披露的要求并没有因为在证券发行时提供了招股说明书而中止。持续性信息披露制度要求发行人在证券发行后仍然依照法定规则持续性地提供信息。持续性信息披露的目的是双重的:使二级市场持续性地拥有评估公司证券投资价值的信息;同时使所有市场参与者能公平地获取公司的重大信息。招股说明书披露毕竟只是公司在某个时间点的披露,除非这种披露定期更新,否则二级市场便没有足够衡量公司价值的手段。持续性信息披露制度的存在使证券定价及其投资价值评估具有基础:对现有证券持有人而言,这关系到是出售证券还是继续持有证券;对于潜在投资者而言,这关系到是否购买证券。持续性信息披露还能增加对上市公司商业运作的公众监管,加强股东权利的行使,限制和阻止管理者不当行为和欺诈的发生,增强上市公司的透明度,维护市场信心,同时也促进投资的公平性。但是,持续性信息披露制度也有其负面影响:持续性信息披露要求的存在与遵守,将给上市公司带来费用上的负担;过分严格的披露要求会产生“信息过量”现象,过多信息反而会把重要信息埋没;在某些情况下,持续信息披露要求会抑制具有创造性的行为;如果信息披露过早,事实上交易并未成熟,可能会导致证券价格的过度波动,从而降低公众对信息披露总体正确性的信心。因此,可以说,持续性信息披露制度是一把双面刃,在保证市场和投资者获得充分、及时、公开信息的同时,必须关注该制度给上市公司带来的费用和负担的合理程度。同时必须立足在商业公司的角度,力求避免遵守持续披露义务而使良好的商业机遇受到挫折情形的出现。

关键词:信息披露  

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