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期权交易的操作

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期权交易可分为场内交易和场外交易,现今场内期权已成为衍生市场上交易最为活跃的金融工具之一,因此我们在此主要介绍场内期权交易的操作。总体来讲,期权的场内交易与期货交易大体相似,主要包括以下几个方面:

(一)开立交易账户
场内期权交易都是集中在交易所内进行,而在场内操作交易的只能是交易所的会员,包括经纪公司和自营会员。普通投资者在进入期货市场交易之前,应首先选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理的经纪公司会员。自营会员没有代理资格。投资者在经过对比、判断,选定经纪公司之后,即可向该经纪公司提出委托申请,开立账户。开立账户实质上是投资者(委托人)与经纪公司(代理人)之间建立的一种法律关系,签订合同,缴纳保证金,但只有期权的出售者才交纳保证金。

(二)下单与成交
交易者向其经纪公司发出下单指令,说明要求买进或卖出期权数量,买权或卖权以及向经纪公司明确所需期权的执行价格、到期月份、交易指令种类、开仓或平仓等。期权交易指令内容主要项目包括:开仓或平仓、买进或卖出、执行价格、合约月份、交易代码、买权或卖权、合约数量、权利金以及指令种类。指令种类分为市价指令、限价指令和取消指令等。当某客户发出交易指令,买进或卖出一份期权合约,经纪公司接受指令,并将其传送到交易所,交易指令通过计算机按照成交原则撮合成交。计算机撮合系统首先按照竞价原则(权利金竞价原则同期货合约的竞价原则,即价格优先、时间优先的竞价原则)。分买入和卖出指令进行排序,当买入价大于、等于卖出价,则自动撮合成交,撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。会员经纪公司将成交报告告知交易者。

(三)期权部位的了结
期权部位的了结方式主要有以下三种。

1.对冲平仓方法
期权的对冲平仓方法与期货基本相同,都是将先前买进(卖出)的合约卖出(买进)。只不过,期权的报价是权利金。如果买进买权,卖出同执行价格,同到期日的买权对冲平仓;如果卖出买权,买进同执行价格、同到期日的买权对冲平仓;如果买进卖权,卖出同执行价格、同到期日的卖权对冲平仓;如果卖出卖权,买进同执行价格、同到期日的卖权对冲平仓。

2.执行与履约
期权的买方(客户通过其开户的期权经纪公司)在合约规定的有效期限内的任一交易日闭市前均可通过交易下单系统下达执行期权指令,交易所按照持仓时间最长原则指派并通知期权卖方(客户由其开户的期权经纪公司通知),期权买卖双方的期权部位在当日收市后按照执行价格进行履约了结。

3.期权到期
如果到期时,期权没有对冲平仓,也没有提出执行,在当日结算时,投资者的期权持仓就会被自动了结。按照惯例,在期权到期时,实值期权会被自动执行。因此,买方放任到期的一般为虚值期权。根据需要,期权买方可以不执行期权,让期权到期。而期权卖方除对冲平仓和应买方要求履约外,只能等待期权到期。随着到期日的临近,期权的时间价值呈加速衰减。在到期日,期权的时间价值为0。因此,时间是期权卖方的“朋友”,是期权买方的“敌人”。对于期权的买方,应尽量避免看对了方向、看错了时间,当期货价格向有利方向变动时,期权已经到期了。
 

关键词:期权  

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