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债券信用评级的划分

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    根据债券风险程度的大小 , 债券的信用级别一般分为 10 个等级 , 最高是AAA 级 , 最低是D 级。 下表为美国穆迪投资者服务公司和标准 -普尔公司的债券信用级别。

S&P and Moody’s的债券信用级别

 

    不同的债券级别有着不同的经济含义。 以标准 -普尔公司的债券信用级别为例 , 说明各债券级别的经济含义如下 :
    AAA 级 : 这是最高级别的债券 , 表示债券发行人还本付息的能力极强。
    AA 级 : 表示债券发行人有很强的还本付息能力 , 它与 AAA 级相比只有很小的差别。
    A 级 : 表示债券发行人有较强的还本付息能力 , 但其还本付息能力较易受到环境变动和经济条件变动等不利因素的影响。
    BBB 级 : 表示有足够的还本付息能力 , 但由于在条规中规定了一旦经济条件发生变化便修正偿付指标 , 因而可能导致还本付息能力的削弱。
    BB 级、 B 级、CCC 级、CC 级 : 表示在还本付息能力上具有投机性 , 其中BB级表示投机程度最低 , CC 级表示投机程度最高。 由于这类债券看起来有

    一定质量 , 还有一些保障性特征 , 但这些因素被大量的不确定性或风险所淹没 , 因而这类债券随着条件变化具有很大的风险。C 级 : 表示不能支付利息的债券。D 级 : 表示违约债券 , 本息应付未付。上述级别从“AA 级”到“B”级通常可用“ + ”号和“ - ”号进行微调 , 如“AA + ”表示级别略高于 AA 级 , 但又略低于 AAA 级 , “BB - ”表示级别略低于BB 级 , 但又略高于B 级等。

    一般来说 , 无论是标准 -普尔级别还是穆迪级别 , 都是只有前三个级别被认为是值得投资的债券级别 , 称之为“投资级债券” 。 第四个级别以下的债券由于质量低劣 , 投机因素很大 , 一般称之为“投机级债券” 。 当然我们不能笼统地把购买“投机级债券”的单位或个人称为投机者 , 因为他们购买行为是由各自的收益——— 风险偏好决定的 , 我们不能由此确定他们是投资还是投机。 进一步分析可以发现 , 由于不同级别的债券具有不同程度的风险 , 投资人若肯购买风险大的债券 , 必然要求得到高一些的收益 , 否则便没人愿意进行风险投资。 因此 , 在债券市场上 , 债券提供的收益率同其所具有债券信用级别是相吻合的。 高级别债券的收益率必然低于低级别债券的收益率 , 其差额可以看做是低级别债券为其所含的违约风险向购买者提供的补偿。 这说明违约风险是债券评级的重要依据 , 债券信用等级与违约风险之间存在看一定的相关关系 ,这种相关关系为投资者的投资选择提供了重要的依据。

关键词:评级  

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