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与公开发行相对应的募集方式是私人配售,又称为私募。私募是指在没有制作、申报和披露招股说明书以及其他相当于招股说明书水平的披露的情况下,通过发行公司库存证券获取资金的行为。豁免招股说明书披露的理由是招股说明书披露及其相关的不实陈述民事责任已经变得没有必要。一般而言,在招股说明书披露无法体现成本合理性的时候,就应豁免信息披露。信息披露豁免基本规则如下:

1.有经验的投资者规则
有一些投资者在收集信息和分析证券价值方面有充分的经验,并不需要通过招股说明书披露信息的帮助。由于相对于一般投资者的经验,他们能够更好地判断因获得额外信息而支付费用的合理性,他们同时也处于一个向发行人施加压力以使他们提供更多信息的有利位置。他们更有可能利用有限的信息分析证券的风险和回报。因此,要求发行人用招股说明书形式披露信息不但无法给这些投资者带来多少利益,却无端地增加了发行人的费用。

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