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证券回购清算的特点:一次交易和二次清算。

1.一次交易
一笔回购交易涉及二次交易契约行为,即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。采用一次交易方式,成交后回购到期日的反向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记录,无需交易双方再行申报。

2.二次清算
回购业务的资金及债券的清算分两步进行,通常称二次清算。第一步,回购初始交易当日的清算;第二步,回购到期日的清算。

回购年收益率=[(购回价-100)/100]×(一年的天数/回购天数)×100%“一年的天数”上海证券交易规定为360天,深圳证券交易所规定为365天。
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证券回购交易的标准品种
标准券是指在证券回购交易中,由交易所根据证券经营机构证券账户的国债存量,按照不同的券种,根据各自的折合比率计算的、用于回购抵押的标准化国债券(综合债券)。标准券是一种虚拟的回购综合债券,是由各种债券根据一定的折算率折合相加而成的。

标准品种是指不分券种,只分回购期限,统一按面值计算持券量的标准化债券回购交易的品种。比如,上海证券交易所目前的回购交易品种为:3天、7天、14天、28天、91天、182天。

证券回购交易的交易单位
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(1)报价方式。证券回购交易是以年收益率报价的。即成交价格实际是
指投入资金能获得的年收益率。在交易所行情显示中,只即时显示交易的到期购回价格,而成交量、成交金额分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额。债券回购到期购回价:借贷成本以100元面额(国债)予以固定,则:购回价格=100元+利息=100元+100元×年收益率×回购天数/360天其中,年收益率即是初始成交日由交易双方竞价产生的某一回购品种的场内挂牌“价格”。

(2)报价规定。在回购交易报价时,直接输入资金的年收益率的数值。上海证券交易所国债回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍;深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0.01或其整数倍。

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根据我国有关债券回购交易的业务规定,回购的条件主要有以下几项:

(1)用于证券回购的券种只能是国库券和经中国人民银行批准发行的金融债券。

(2)在证券回购交易过程中,以券融资方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量等于回购的债券量,否则将按卖空国债的规定予以处罚。若融资方在成交当日无足够的抵押债券,交易所将冻结其当天成交融入的资金,直至其将库存补足,其间造成的损失由融资方负责。

(3)在证券回购交易过程中的以资融券方,在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券营业部的证券清算账户中。

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一笔回购交易涉及两个交易主体、二次交易契约行为。两个交易主体即以券融资方(资金需求方)、以资融券方(资金供应方);二次交易契约行为即开始时的初始交易与回购期满时的回购交易。无论资金需求方还是资金供应方都要经过二次交易契约行为。回购交易时一般无须申报账号,成交后的资金结算和债券管理均直接在证券经营机构申报席位的自营账户内自动进行。

1.以券融资(卖出回购)的程序
以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵押品以取得一定资金的行为。在交易所回购交易开始时其申报买卖部位为买入。这是因其在回购到期时反向交易中处于买入债券的地位而确定的。回购交易申报操作类似股票交易。成交后由登记结算机构根据成交记录和有关规则进行清算交割;到期反向成交时,无须再行申报,由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录,登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。其整个业务程序如下图所示。

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证券回购交易的概念与功能
1.证券回购交易的概念
证券回购交易是指证券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易,是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。其实质内容是:证券的持有方(融资者、资金需求方)以持有的证券作抵押,获得一定期限内的资金使用权,期满后则须归还借贷的资金,并按约定支付一定的利息;而资金的贷出方(融券者、资金供应方)则暂时放弃相应资金的使用权,从而获得融资方的证券抵押权,并于回购期满时归还对方抵押的证券,收回融出资金并获得一定利息。

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