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临时报告分为重大事件公告和公司收购报告。
1.重大事件公告
如果上市公司在经营过程中发生了某些重要事件,这些事件可能对股价产生影响,但广大投资者却尚未得知,这时公司应立即将该重大事件报告证监会及证券交易所,并在得到核准后以临时报告的形式向社会公众说明事件的实质。重大事件是指可能对公司的股票价格产生重大影响的事件,包括(但不限于)以下情况:公司订立重要合同,该合同可能对公司的资产、负债、权益和经营成果中的一项或者多项产生显著影响;公司的经营政策或者经营项目发生重大变化;公司发生重大的投资行为或者购置金额较大的长期资产的行为;公司发生重大债务;公司未能归还到期重大债务的违约情况;公司发生重大经营性或者非经营性亏损;公司资产遭受重大损失;公司生产经营环境发生重要变化;新颁布的法律、法规、政策、规章等,可能对公司的经营有显著影响;董事长、30%以上的董事或者总经理发生变动;持有公司5%以上的发行在外的普通股的股东,其持有该种股票的增减变化每达到该种股票发行在外总额的2%以上的事实;涉及公司的重大诉讼事项;公司进入清算、破产状态;公司章程的变更、注册资金和注册地址的变更;发生大额银行退票(相当于被退票人流动资金的5%以上);公司更换为其审计的会计师事务所;公司公开发行的债务担保或抵押物的变更或者增减;股票的二次发行或者公司债到期或购回,可转换公司债依规定转为股份;公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的30%;发起人或者董事的行为可能依法负有重大损害赔偿责任;股东大会或者公司监事会议的决定被法院依法撤销;法院作出裁定禁止对公司有控股权的大股东转让其股份;公司的合并或者分立。

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到目前为止,具有普通法传统的国家,如英国、美国和加拿大等仍然将违反信息披露的法律责任及其相应的救济根据初次信息披露和持续性信息披露制度的不同划分为两类:一类是招股说明书下的法律责任和救济;另一类是持续性信息披露下的法律责任和救济。这与我国对违反信息披露法律采取统一法律责任标准的规定有所不同。

有关禁止性规定及法律责任我国《证券法》规定如下:

《证券法》第17条:证券发行申请经核准或者经审批,发行人应当依照法律、行政法规的规定,在证券公开发行前,公告公开发行募集文件,并将该文件置备于指定场所供公众查阅。发行证券的信息依法公开前,任何知情人不得公开或者泄露该信息。发行人不得在公告公开发行募集文件之前发行证券。

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持续性信息披露制度分为两类:第一类是定期披露制度,即信息披露是在可以预见的固定的时间间隔内作出的。它包括在发行人每个财务年度末发布的年度报告,以及在发行人每个财务年度头6个月结束后的法定时间内披露的中期报告。在西方国家,还包括必须在每年召开股东大会前的法定时间内向股东发送的委托投票权征求通知,并按法律规定登载相关信息。第二类持续披露是不定期的,即披露信息是无法事先预见的,因为这类披露的发生往往是有关发行人的重大变动、重大变化而引起的。这种事件有时虽然是经过精细的策划因而处在发行人的控制之中,但是绝不可能周期性地发生或者以完全相同的形式再现,况且有许多事件无论在发生的时间上还是发生的方式上都完全超出发行人的控制范围。可以控制的事项如成立一家新的子公司,增加红利以及某些形式的收购要约;不可控制的事项如发行人工厂发生爆炸、敌意性收购或者法律诉讼等。总之,对于这一类事件持续性披露的基本要求是及时性。

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信息披露的要求并没有因为在证券发行时提供了招股说明书而中止。持续性信息披露制度要求发行人在证券发行后仍然依照法定规则持续性地提供信息。持续性信息披露的目的是双重的:使二级市场持续性地拥有评估公司证券投资价值的信息;同时使所有市场参与者能公平地获取公司的重大信息。招股说明书披露毕竟只是公司在某个时间点的披露,除非这种披露定期更新,否则二级市场便没有足够衡量公司价值的手段。持续性信息披露制度的存在使证券定价及其投资价值评估具有基础:对现有证券持有人而言,这关系到是出售证券还是继续持有证券;对于潜在投资者而言,这关系到是否购买证券。持续性信息披露还能增加对上市公司商业运作的公众监管,加强股东权利的行使,限制和阻止管理者不当行为和欺诈的发生,增强上市公司的透明度,维护市场信心,同时也促进投资的公平性。但是,持续性信息披露制度也有其负面影响:持续性信息披露要求的存在与遵守,将给上市公司带来费用上的负担;过分严格的披露要求会产生“信息过量”现象,过多信息反而会把重要信息埋没;在某些情况下,持续信息披露要求会抑制具有创造性的行为;如果信息披露过早,事实上交易并未成熟,可能会导致证券价格的过度波动,从而降低公众对信息披露总体正确性的信心。因此,可以说,持续性信息披露制度是一把双面刃,在保证市场和投资者获得充分、及时、公开信息的同时,必须关注该制度给上市公司带来的费用和负担的合理程度。同时必须立足在商业公司的角度,力求避免遵守持续披露义务而使良好的商业机遇受到挫折情形的出现。

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与公开发行相对应的募集方式是私人配售,又称为私募。私募是指在没有制作、申报和披露招股说明书以及其他相当于招股说明书水平的披露的情况下,通过发行公司库存证券获取资金的行为。豁免招股说明书披露的理由是招股说明书披露及其相关的不实陈述民事责任已经变得没有必要。一般而言,在招股说明书披露无法体现成本合理性的时候,就应豁免信息披露。信息披露豁免基本规则如下:

1.有经验的投资者规则
有一些投资者在收集信息和分析证券价值方面有充分的经验,并不需要通过招股说明书披露信息的帮助。由于相对于一般投资者的经验,他们能够更好地判断因获得额外信息而支付费用的合理性,他们同时也处于一个向发行人施加压力以使他们提供更多信息的有利位置。他们更有可能利用有限的信息分析证券的风险和回报。因此,要求发行人用招股说明书形式披露信息不但无法给这些投资者带来多少利益,却无端地增加了发行人的费用。

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已上市公司发行新股信息披露制度在很大程度上取决于采取何种公司资本制。在采用注册资本制的国家,每一次增资扩股都是对股本和注册资本的变更,因此需要股东大会表决;而在采用授权资本制的国家,公司董事会可以在股东会授权发行股份额度下,根据实际情况自行决定发行多少股份,这仅仅涉及库存股份、股权结构和流通股数的调节而无需股东大会的特别表决通过。公司资本制不同的影响力直接体现在对已上市公司新股发行信息披露的处理方法上。在我国,上市公司的配股行为根据现有规定,可以理解为一次新的招股过程,其信息披露的复杂程度也是仅次于招股说明书和上市公告书(同样必须经过公司股东大会表决通过后,报政府有关部门审批,并报中国证监会复审,并在规定期间内在指定报刊上刊登配股说明书)。因此,每一次公司配股行为都可以理解为一次独立的新股发行行为,必须经过相关审批并进行详细的信息披露。在采取授权资本制下的新股配发,视为一次证券发行的若干阶段,而正式准则也处在不断的调整之中。在这种制度中有四个相关的概念存在,即授权股份、发行股份、在外流通股份和库存股份。在没有公司回购的情况下,授权股份应当等于已发行股份与库存股份之和,公司新配股份只是从剩余授权股份中取出一部分对外发行,因此又称为库存发行。由于在最初第一次股权发行时已经就其后若干次发行获得股东会授权,并且公司情况已经在初次招股说明书中披露,因此授权资本制下库存股份发行通常无需编制复杂的招股说明书水平的信息披露来告诉投资者他们已经知道的信息,而只要披露与本次招股相关的信息,如本次发行股数、发行价格、募集资金用途等事项。在有些证券交易所、证券管理委员会甚至将审查库存股份发行的权力授予交易所。
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公司发行证券之后,需要申请在证券交易所的上市资格。上市公司身份的获得同时基于申请和审查,与此相伴随的是上市公告和上市承诺。公司上市申请行为的意义在于使已经发行在外的证券具有在证券交易所的可流通性,进而从一级发行市场进入二级交易市场。不同证券交易所具有不同的上市规则,这些规则一方面要求所有在本交易所寻求上市身份的公司必须无条件地遵守,并作出遵守之承诺;另一方面也确定了上市后为维持上市公司身份所要达到的标准,包括公司资本结构和信息披露方面的规则。正如公司进入证券市场发行证券时必须披露招股说明书,公司进入证交所取得上市身份也必须披露上市公告书。如果把证券上市行为视作证券发行行为的延伸,那么上市公告书在许多方面可以视作招股说明书的延伸与继续。这种延伸表现为:上市公告书首先是对招股说明书披露事项的确认、修正与具体化。由于公司从招股到上市可能有一段时间间隔,因此原先招股说明书的内容可能需要调整,甚至修正。其次,考虑到有些公司在股票发行的较短时间内就要挂牌上市,其招股说明书的内容仍具有时效性。为了避免重复以及减轻公司负担,上市公司应当着重披露一些与证券上市相关但在招股说明书中没有披露的事项,如可流通股本及本次上市流通股本、董事、监事及高级管理人员持股情况,关联企业及关联交易,股本结构及大股东持股情况,以及对董事会上市承诺等事项应当细化明确,而对招股说明书已经详细披露并且仍然有效的事项,相应简化披露。最后,在法律责任及救济方式上,上市公告书中如果存在不实陈述、重大遗漏和误导时,应当比照适用招股说明书的救济。

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发行申报材料是申请发行证券公司按照法定格式呈报给证券管理机构,用以支持其发行申请,同时也提供给证券管理者审查的信息披露文件,招股说明书作为提供给潜在投资者的法定发行文件,是发行申报材料不可缺少的一部分。尽管在理论上发行申报材料或者注册登记陈述是向证券管理机构报送,供证券管理者审查的文件资料,但由于在很大程度上申报材料内容是由招股说明书组成的,因此申报材料,尤其是通过审核的申报材料,将不可避免地成为招股说明书所要着重披露的事项,从而间接地成为向潜在投资者公开并成为推销证券的法定依据。由于招股说明书是证券发行人初次进入证券市场的信息披露文件,所以许多国家的证券法都对其披露的内容制定了严格且具体的标准,同时将招股说明书披露水平作为其他信息披露的参照标尺。与此相配套的法律责任和救济制度也是最充分的。

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证券发行是一个整体性的概念,它所包含的是公司初次申请发行证券,初次发行证券公司申请挂牌上市,已上市公司发行新股以及已上市公司大股东转让大批股份等交易行为。证券发行信息披露制度不完全同于公司信息继续公开,它侧重于为一般投资者在对发行证券投资价值作出合理判断时提供基本条件。

证券发行或者发售是指证券发行人在通过证券法规定的申报登记并取得证券管理机构发行许可后,或者在获得相关的发行申报登记豁免后,自己或者通过承销商向不特定公众或者特定投资者出售证券的行为。根据这种概念划分,首先可以将证券发行信息披露制度区分为两种,即公开发行证券信息披露制度和私人募集证券信息披露制度。

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确立信息披露制度基本原则的意义在于:第一,以最明确、最简洁的语言规定所有场合下信息披露要求达到的统一标准,以保证信息的有效性和可比性。尽管各种具体披露文件都有具体的内容及格式的要求,但毕竟无法代表法律对于所有披露文件的基本性要求;第二,以基本原则形式解决了法律解释上的问题,弥补法律漏洞和不完全性等立法政策或技术上的缺点;第三,在执法中在没有法律可援引,但却必须处罚某些违规行为时,可以直接援引基本原则并使其在特定个案中具体化。

由于信息披露是一种贯穿证券监管全过程的核心制度,因此体现该制度最基本性要求的基本原则深受立法者及学者们的关注。在确定信息披露制度基本原则中,并不是将所有可以容纳下的要求均归纳为基本原则,选择标准应当包括:第一,所确立的原则相互之间应当是互相独立地阐述某个方面的要求,而不是互相重叠或者呈现出从属关系;第二,所确定的基本原则应该是与证券市场信息披露与传播紧密相关的原则,而不是不具有针对性的笼统原则;第三,信息披露的要求应当细分为关于内容方面实质性的要求和关于形式方面技术性的要求,而不应将二者混合在一起论述;第四,信息披露基本原则的确立必须与违规行为的类型化划分具有一定程度上的对应性,使得对每一项基本要求的违反均构成一种类型的违规形态。根据上述标准可将基本原则划分为实质性基本原则,包括及时性原则、真实性原则、完整性原则、准确性原则和公平披露原则;形式性基本原则,包括规范性原则和易解性与易得性原则。

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