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投资者向证券经纪商借入证券也要交存一定数量的保证金,交存保证金数量按所借证券卖出时的市场价值乘以法定保证金率计算,这一保证金称为法定保证金。由于卖空者借入的是证券而不是货币,所以他必须以相同的证券偿还债务,而且一般情况下不需要支付债务人利息。但有时经纪人会要求卖空者支付债务利息,有时经纪人也会为卖空者账户中的现金支付一定利息。

1.初始保证金的计算
其计算公式为:
初始保证金=证券卖出时的市场价值×法定保证金率

例如,某投资者经分析认为证券行市将下跌,以2万元本金做保证金卖空交易,当时法定保证金比率为50%。根据上述公式计算,在开立保证金账户并交存保证金后,向证券经纪公司可借得当时市价为10元一股的X公司股票4000股在市场上卖出,总市值为4万元,当股价跌至8元一股,跌幅为20%时,投资者再委托经纪人代为买入同样的股票4000股归还,需支付32000(即8×4000)元,若不考虑手续费等费用,该投资者获利8000元,收益率为40%。若股价不是下跌而是上涨,则说明投资发生亏损。

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1.起始保证金的计算
起始保证金就是投资者在交易开始时必须交纳的保证金。起始保证金用现金支付计算公式为:
起始现金保证金=交易合约金额×起始保证金率
假设法定保证金比率是50%,投资者以5万元本金存入保证金账户,以此作为保证金可向经纪人借入5万元,并委托经纪人代为购入市值为10万元的股票。若当时X公司股票市价为10元一股,则可买入10000股。当该股票涨至12元一股时,涨幅为20%,投资者委托经纪人出售股票可得120000

元(即12×10000)。若不考虑手续费和借款利息等,在归还向经纪人借款5万元和扣除本金5万元后,可获利2万元,为投资者本金的40%,与做现货交易相比,获利多1倍。

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保证金卖空实际就是通过证券公司的融券而在证券市场上出售证券的活动。具体的步骤与保证金买空相似,我们在此简单地进行论述。卖空者只有在证券价格下跌的情况下才能获利,他们往往在证券价格出现下降趋势时借入证券。同时,他们在借入某证券后,又力图促使该证券价格下跌。为了尽可能防止过度投机造成的市场波动,美国制定了一些限制性的交易规则:卖空必须在证券提价的情况下进行,即是说,只有在证券行情表上出现某种证券价格上涨记录的时候,才能进行该证券的卖空交易。交易规则还要求投资者借证券卖空的收入必须由证券公司记在账户里,在偿还股票和股息之前,不能用于其他投资。公司还要求卖空者提供一定数量的资本作抵押,并规定一定垫金率。卖空的垫金率是投资者自己投入的资本价值和卖空证券价值的比率。用

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