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分析技巧之一:分析公司利润表时,除了看公司净利润的增长外,还要看它的营业收入是否也有增长。

分析技巧之二:分析公司利润表时,除了看公司净利润的增长外,还要看主营业务利润是否也有增长。

分析技巧之三:在分析利润指标的大小、增长幅度的同时,还应衡量上市公司的盈利能力,最好结合销售收入、资产、净资产等财务指标,来综合反映企业盈利能力的变化。销售净利率、资产净利率、净值报酬率等指标作为最基本的指标应加以掌握。

分析技巧之四:在衡量公司盈利能力和盈利水平时,还要关注这样一类公司的业绩成长状况,即公司的利润呈现为增长状态,但其取得的利润是来自于非主营业务收入,这样的公司应该着重分析。

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现金流量表。是反映企业在一定会计期间现金流入和流出的会计报表。它通过会计期间营业所得现金收入减除需用现金支付的费用以后的余额来说明企业财务状况的变动。比起营运资金即流动资金净额来,现金是企业更活跃、更具有生命力的流动资源,现金的增减变动更能反映企业的财务状况和偿债能力。一般来说,金融、保险等企业编制现金流量表,更能反映企业财务状况的变动情况。现金流量表中的“现金”,不是现行会计科目所说的现金,它包括现金和现金等价物。前者指库存现金、银行存款和其他货币资金,后者指所有短期内具有高度流动性的投资和商业票据。通过现金流量表,可为管理当局、投资者、债权人及其他报表使用者正确评价企业财务状况:

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资产负债表。是总括反映企业在某一会计期末(月末、年末)财务状况的会计报表。它是根据“资产=负债+所有者权益”的会计等式,依照一定的分类标准和一定的次序,把企业在一定日期的资产、负债和所有者权益的项目予以适当排列,按照会计制度的编制要求编制而成的。资产负债表的资产方和负债及所有者权益方,均设置“期初数”和“期末数”两栏。“期初数”栏内各项数字,根据上年度资产负债表“期末数”栏内所列数字填列。上年决算报告经审查需要修改的,应填列经修改后的上年度资产负债表所列的“期末数”。如果本年度资产负债表规定的各个项目的名称和内容同上年度资产负债表不相一致,应对上年度资产负债表“期末数”各项目有关数字,按照本年度的规定进行调整后,填入“期初数”栏内,以便与“期末数”栏内所列数字相互对比,正确反映各项资产和各项负债及所有者权益的增减情况。“期末数”栏内各项目的数字,根据账簿记录中各科目的余额分析计算填列。因为资产负债表中的项目与会计科目并不完全一致,所以对某些项目的数额必须根据会计科目的记录进行必要的分析计算和调整。例如,“货币资金”项目,应根据“现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额加总填入;“存货”项目,在工业企业应根据“材料采购”、“原材料”、“包装物”、“低值易耗品”、“材料成本差异”、“委托加工材料”、“自制半成品”、“产成品”、“分期收款发出商品”、“生产成本”等科目的借贷方余额相抵后的差额填列;“预付账款”项目,应根据“预付账款”、“应付账款”科目所属各明细科目的借方余额加总填列;“预收账款”项目,应根据“预收账款”、“应收账款”科目所属各明细科目的贷方余额加总填列,等等。不同的报表使用者,可根据各自的需要,有选择地利用资产负债表中提供的会计信息:①报表的资产项目,说明了企业所拥有的各种资源以及企业偿还债务的能力;②报表的负债项目,显示了企业所负担的长、短期债务的数额和偿还期限的长短;③报表的所有者权益项目,表明了企业的投资者对企业资产所持有的净权益;④不同时期相同项目的对比,反映了企业财务状况的变化趋势。此外,还可通过资产负债表有关项目,计算资产负债率、流动比率、速动比率、资本保值增值率等,了解企业负债水平的高低、短期债务偿还的能力以及投资者投入企业资本的完整性和保全性。
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为了确保财务分析基本数据的准确性和真实性,证券投资者在进行财务分析之初。

第一,要弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大。由于各个不同的行业的特征和经营环境有所差异,企业在财务上所面临风险和可能获得收益的影响因素是不相同的。比如,对于一家租赁业上市公司而言,设备残值估计是其会计政策中最重要的影响因素,不同的残值计算方式将极大地影响公司的账面利润和账面价值。如果残值被高估,公司可能将面临巨大的资产冲销风险。而对银行业而言,利息收取及信用风险管理水平则关系到企业的生存和发展;零售业则在存售管理费用核算上,制造业在产品质量、产品创新和售后产品返修率等方面可能更能影响企业的经营。财务分析中要十分注意这些不同行业的财务核算的特点。

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财务分析的目的主要在于评价上市公司的财务状况、评价上市公司的资产管理水平、评价企业的盈利能力和评价上市公司的发展趋势。但这一切是建立在会计资料客观、真实的基础之上的。懂得会计报表中每个项目的含义仅仅是理解会计报表的第一步,要真正掌握会计报表,还要学会分析会计报表,注意甄别会计数据的真实性。一般来说,影响会计数据质量的因素有以下几个方面:

(1)会计准则。在不同的国家,会计制度有所差异。会计准则可以在一定程度上杜绝公司经理层在财务会计数据上做假,但也可能会减少会计数据所包含的信息量。比如目前,我国的会计制度对股份公司的研发费用计入当期成本问题上,不允许采用两种不同的会计处理,规定只能计入当期管理费用。而这可能是不合理的,因为公司的研发项目,可能会给当期的经营带来收益,但许多却是只能在以后才能体现出利益的,计入当期成本的结果,使得企业当期利润下降,却不能说明未来可能的收益增长。

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第一,应从上市公司的财务报告中获悉信息。一个企业如果其股票上市交易,就要承担公开披露信息的义务。按照目前我国证监会的规定,上市公司信息披露的主要内容有四项:招股说明书、上市公告、定期报告和临时报告。这些报告虽然包括许多非财务信息,但大部分信息具有财务性质或与财务有关,因而具有财务报告的性质,我们统称为上市公司财务报告。

第二,从公司的招股说明书中获取主要信息及财务分析重点。招股说明书是股票发行人向证监会申请公开发行材料的必备部分,是向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件。招股说明书的有效期为自公告之日起6个月,主要内容、财务信息及其分析见常用股票分析软件中的内容。

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(1)分析行业成长率的高低。在一个高成长的行业中,企业只需通过高速扩张,开拓新市场,就可以扩大市场份额,而无须采用价格战略与其他企业竞争。比如说在20世纪八九十年代的中国汽车行业中,就处于这样一个阶段,各个生产厂商,不断扩张产能来开拓市场,汽车价格居高不下。反之,而当某个市场容量相对饱和,市场需求基本被满足的情况下,现在企业或新建企业要发展规模,或扩充产能,就必须抢占其他企业的市场份额,其中低价格战略就是其中重要的竞争手段,需要通过降低产品的市场价格,来挤出市场的竞争对手。比如,当前我国的汽车产业,就已经出现了大幅度降价的局面,这当然与我国加入世贸组织,汽车进口关税下调有关,但汽车产业发展的自身规律所起的作用是不能忽视的。随着资本流动性的加强,市场信息传播速度的加快,新兴市场上的产品价格下降的竞争手段,被越来越多的企业所采用。

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从行业中的企业数量、产品的性质及价格确定等因素来看,行业的市场类型无外乎以下几种:

(一)完全竞争型
完全竞争型是指即整个市场上有许多生产者生产同质产品,其特点是:
(1)生产上可自由地进出该行业,消费者可自由地选择同类任何商品;

(2)商品价格的制定,由市场来决定,生产者拼命压低成本,保证质量,以此来保住市场份额,挺高盈利水平;

(3)生产资料可以完全流动,不存在垄断或人为的阻隔,因而是同质的、无差别的。完全竞争型的市场多现于初级产品市场,它的基本特征是产品价格完全由市场决定。

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经济景气又可以细分为行业景气变动。行业景气的变动,也具有一定的周期性,如同经济景气循环。行业景气的好坏不同,直接影响到投资者的利益,必须仔细加以研究。

一般来说,判断行业景气的变动,可以从原材料及与该行业相关的其他物品价格的变动、市场上的需求与供应之间的对比状况及该行业生产能力的扩充等资料,来加以分析研判。如果该行业的原、物、料价格上升,市场供应趋紧,行业的生产能力有较大的扩充,说明该行业正从谷低翻身,走向景气高峰;反之,原、物、料价格下挫,市场饱和,产品销售停滞,企业数量萎缩,则说明该行业由景气高峰,向谷底滑坡,产业景气循环将进入萧条期。证券价格的波动往往与产业景气循环相关联,景气好转则价位升高,景气转坏,则证券价格下降。因此,作为投资者应该选择才开始复苏的产业,在行业景气循环的低谷买入该行业的证券,而在高峰期抛出,就能获得投资的最大收益。当然,其中最关键的就是应会判别何时为行业景气的高峰,何时为行业景气的低谷。

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每种行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。一般来说,行业生命周期包括了以下四个阶段:开创期、扩张期、稳定期和衰退期。行业生命周期的不同发展阶段各有其特色。

(一)开创期
在开创期里,由于新行业刚刚诞生或初创不久,人们对这个新兴的行业还不太熟悉,因此,投资者的人数并不是很多,加之初创期的投资、产品研究、开发等费用较高,而市场需求却受人们对这类产品陌生程度的影响,需求量较小。由于较高的成本和较低的需求量,使该行业可能非但不能盈利,反而会出现亏损,因而这类创业公司的投资风险是较高的。随着开创期的发展,到了中后期,行业技术不断提高,生产成本也日益降低,市场需求有所扩大,导致多家公司加入此类新行业,新行业也就逐步由高风险低收益的开创期转向高风险高收益的扩张期。

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